Газпром търпи загуби от войната срещу Украйна
5 май 2024 г
Електронна поща
Facebook
Twitter
Дял
Заради санкциите на Европейския съюз руската държавна компания Газпром е на загуба за първи път от четвърт век. В резултат на санкциите продажбите на природен газ за Европа ще намалеят повече от половината до 2023 г., а цената на кубичен метър е паднала. Руски анализатори смятат, че има малък шанс най-голямата руска компания бързо да обърне ситуацията.
Годишни отчети на Газпром 2023a През 2023 г. Газпром претърпя загуба за първи път от четвърт век.
От Hubert Smeets
Газпром, водещият световен производител на газ и най-голямата държавна компания в Русия, прави загуба за първи път от 25 години. През 2023 г. полудържавната компания трябваше да отчете финансов дефицит от 6,5 милиарда долара (629,1 милиарда рубли). Приходите от всички дейности на Газпром са намалели с 27 процента миналата година. През 2022 г. Газпром реализира печалба от 13 милиарда долара.
През 1998-1999 г. "Газпром" последно претърпя загуба: 95 милиарда рубли, което се равнява на почти 4 милиарда долара по тогавашния обменен курс. Руската икономика беше в „дефолт“ през тази година на криза, защото световните цени на енергията достигнаха рекордно ниско ниво и руската държава вече не можеше дори да изплаща дълговете си.
Загубата на Газпром през 2023 г. може да бъде повратна точка за компанията. Не само защото компанията за природен газ успя да реализира печалба година след година през последния четвърт век, но и защото загубата сега, за разлика от края на миналия век, не може да се припише единствено на ниските цени на газа: изглежда отчасти резултат от западните санкции срещу Русия.
Анализ на непрозрачни фигури
Комюникето на Газпром за цифрите за 2023 г. не е много прозрачно. Но руските анализатори от новинарските медии Комерсант, Ведомости и РБК заключават от годишните отчети, че изчезването на европейския пазар е основната причина за загубата. Дейностите на Газпром, които са по-малко зависими от европейското търсене, като добив на нефт, рафинирани продукти и газов кондензат, постигнаха лек ръст през 2023 г.
Въпреки че Газпром се диверсифицира през последните десетилетия, по-голямата част от неговите бизнес операции се основават на експлоатацията на природен газ. Експортното подразделение на Газпром е от решаващо значение в това отношение. Износът съставлява съответно 33 процента, 56 процента и 63 процента от оборота между 2020 г. и първата година на войната, 2022 г. През 2023 г. приходите от износ внезапно са намалели повече от два пъти и половина.
Заради санкциите, които Европейският съюз постепенно наложи след началото на широкомащабната инвазия в Украйна, износът на природен газ по тръбопроводи за Турция и Европа ще намалее повече от половината през 2023 г. През 2022 г. 62 милиарда m³ природен газ са продадени през тези тръби на западни потребители. До 2023 г. обемът е спаднал до 24 милиарда m³. Транспортирането на земната пепел до Китай чрез тръбопровода Силата на Сибир не компенсира тази загуба. Напротив: през 2023 г. в Китай са доставени по-малко, отколкото през 2022 г. Вестник Novyje Izvestija квалифицира това „драматично събитие“ като „лавина“.
Освен намаляващия износ за Европа, загубата за 2023 г. е причинена и от падащите цени на газа. През 2022 г. "Газпром" се възползва от паниката на световния пазар, където в пика си плащаше около 3000 долара за хиляда кубически метра пръст. През 2023 г. световната цена постепенно спадна с коефициент шест до приблизително $500 за 1000 m³.
Данъчен климат във военна икономика
Загубата за 2023 г. не се дължи само на намаления износ за Европа. Поради по-високите разходи за труд и леко падащия обменен курс на рублата, което допълнително подхранва инфлацията, оперативните разходи на Газпром също се увеличиха с 8 процента. Отчасти поради тази причина приходите от производство на електроенергия са намалели с 35 процента.
Фискалната политика на руското правителство също играе роля. Газпром трябваше да плаща повече данъци върху добива на минерали от началото на войната, тъй като правителството увеличи ставките на специалния данък NDPI. Конкурентна енергийна компания като Novatek, която се фокусира повече върху експлоатацията на втечнена земна пепел (LNG), е освободена от този данък.
В Москва се разпространяват слухове, че руското правителство иска да покрие загубите на Газпром със субсидии от държавния инвестиционен инструмент Фонд за национално благосъстояние. Според анализатора Алексей Белогорьов от Института за енергетика и финанси, това би било равносилно на помпане: първо събиране на данъци и след това изплащане на субсидии. „Странна идея“, според Белогорьов.
Руски анализатори се съмняват дали Газпром ще плати дивидент тази година. През 2023 г. не е изплатен „временен дивидент“ на акционерите (малко над половината щат). Ако правителството може да изплати дивиденти, то ще получи повече от три пъти по-малко доходи, отколкото през първата година от войната. През 2022 г. Газпром плати над 50 рубли (50 евроцента) на акция. Тази година анализаторът Кирил Бахтин очаква най-много 15 рубли (15 евроцента) на акция.
Загубата на Газпром има още по-големи последици за федералния бюджет на руското правителство. Въпреки че делът е намалял през последните години, приблизително една трета от федералния бюджет все още се финансира от приходи от износ на петрол и газ.
Междувременно обикновените потребители ще трябва да плащат на Газпром. От 1 юни газът за вътрешния пазар ще поскъпне с 11 процента.
Може ли Газпром бързо да обърне прилива?
Големият въпрос е дали Газпром ще успее да обърне прилива през следващите години. Повечето руски медийни анализатори не са оптимисти за това.
Първо, Газпром няма достатъчно пари, за да инвестира в собствения си бизнес. Голям проект за производство на метанол наскоро беше отменен в Томска област.
Съотношението между тежестта на дълга и брутната печалба се е влошило през 2023 г. През 2022 г. съотношението между дълга и брутната печалба все още беше 1,1 към 1. Миналата година съотношението се влоши до 2,8 към 1. През 2024 г. компанията също ще може да прави по-малко инвестиции. Анализаторите очакват спад от повече от 10 процента до 2024 г. През 2023 г. инвестиционната програма също беше по-ниска: „по-лоша от очакваното“, според новинарския сайт RBK.
В по-дългосрочен план перспективите не стават по-добри. Шансът Европа отново да се обърне към руския природен газ е много малък. Очакванията за изграждането на втора тръба за Китай през Сибир също не са големи. Без подновени доставки за Европа и Силата на Сибир-2, възстановяването на финансовите резултати не отговаря на очакванията, според инвестиционния консултант Дмитрий Сергеев.
Горчичните пластири не помагат
Алексей Белогорьов от Института по енергетика и финанси гледа към бъдещето по подобен начин. През следващите години не се очаква пробив и защото от 2025 г. се очаква период на ниски цени, смята Белогорьов. Директорът Алексей Громов от същия Институт за енергетика и финанси отива дори по-далеч. Руското правителство се надява на парадокс, каза той пред вестник "Новые известия". Сега, след като загуби европейския пазар, иска да свърже страната с природен газ. Но въпросът е дали това е финансово изгодно. Русия няма вътрешен пазар на газ, защото държавата определя цената. И тази цена до голяма степен зависи от политическите приоритети.
Според Громов сега Газпром трябва наистина да се реформира и също така да направи драстични съкращения на вътрешните разходи за персонал, които компанията винаги е успявала да покрие до 2023 г. благодарение на приходите от износ. „Но ние всички знаем много добре, че Газпром не е на този курс“, каза Громов. Според него увеличението на цените за вътрешните потребители също не решава нищо. „Не можете да лекувате стомашни язви с горчица [метод за лечение на белодробни заболявания – бел.ред.]“.
Източници: Газпром, Новые Известия, Комерсант, РБК, Ведомости, Интерфакс.
Gazprom lijdt verlies door oorlog tegen Oekraïne
05 mei 2024
Email
Facebook
Twitter
Share
Door de sancties van de Europese Unie lijdt het Russische staatsbedrijf Gazprom voor het eerst in een kwart eeuw verlies. Als gevolg van de sancties is de afzet van aardgas naar Europa in 2023 meer dan gehalveerd en de prijs per kubieke meter gedaald. Russische analisten achten de kans niet groot dat de grootste onderneming van Rusland het tij snel zal keren.
Gazprom Jaarrekening 2023aIn 2023 leed Gazprom voor het eerst in een kwart eeuw verlies.
Door Hubert Smeets
Gazprom, de belangrijkste gasproducent ter wereld en het grootste (staats)bedrijf van Rusland, lijdt voor het eerst in 25 jaar verlies. In 2023 moest het semistaatsbedrijf een financieel tekort van 6,5 miljard dollar (629,1 miljard roebel) in de boeken schrijven. De inkomsten uit alle activiteiten van Gazprom daalden vorig jaar met 27 procent. In 2022 boekte Gazprom nog een winst van 13 miljard dollar.
In 1998-1999 leed Gazprom voor het laatst verlies: 95 miljard roebel, omgerekend naar de toenmalige wisselkoers bijna 4 miljard dollar. De Russische economie verkeerde in dat crisisjaar in ‘default’ omdat de mondiale energieprijzen toen een recordlaagte bereikten en de Russische staat zelfs zijn schulden niet meer kon afbetalen.
Het verlies van Gazprom in 2023 kan een keerpunt zijn voor het bedrijf. Niet alleen omdat het aardgasconcern afgelopen kwart eeuw jaar in jaar uit winst had weten te maken, maar ook omdat het verlies nu, anders dan eind vorige eeuw, niet alleen op het conto van lage gasprijzen kan worden geschreven: het lijkt mede het gevolg te zijn van de westerse sancties tegen Rusland.
Analyse van ondoorzichtige cijfers
Het communiqué van Gazprom over de cijfers van 2023 is niet bijster transparant. Maar Russische analisten van de nieuwsmedia Kommersant, Vedomosti en RBK concluderen uit de jaarstukken dat het wegvallen van de Europese markt de belangrijkste oorzaak is voor het verlies. Met de activiteiten van Gazprom die minder afhankelijk zijn van de Europese vraag, zoals oliewinning, geraffineerde producten en gascondensaat, werd in 2023 namelijk wel een lichte groei behaald.
Hoewel Gazprom zich afgelopen decennia heeft gediversifieerd, draait de bedrijfsvoering in ruime meerderheid op de exploitatie van aardgas. De exportdivisie van Gazprom is daarbij cruciaal. De export was tussen 2020 en het eerste oorlogsjaar 2022 goed voor respectievelijk 33 procent, 56 procent en 63 procent van de omzet. In 2023 daalden de inkomsten uit de export ineens ruim tweeënhalf keer.
Door de sancties die de Europese Unie na het begin van de grootscheepse invasie in Oekraïne stapsgewijs heeft afgekondigd, is in 2023 de export van aardgas via de pijpleidingen naar Turkije en Europa meer dan gehalveerd. In 2022 werd nog 62 miljard m³ aardgas door deze pijpen aan westerse consumenten verkocht. In 2023 was de omvang gedaald tot 24 miljard m³. Het transport van aardas naar China via de pijplijn De kracht van Siberië compenseerde dit verlies niet. Integendeel: ook aan China werd in 2023 minder geleverd dan in 2022. De krant Novyje Izvestija kwalificeert deze ‘dramatische gebeurtenis’ als een ‘lawine’.
Naast dalende exporten aan Europa wordt het verlies over 2023 ook veroorzaakt door de dalende gasprijzen. In 2022 profiteerde Gazprom van de paniek op de wereldmarkt, waar op het hoogtepunt ongeveer 3000 dollar voor duizend kubieke meter aard werd betaald. In 2023 daalde de mondiale prijs langzamerhand met een factor zes naar circa 500 dollar per 1000 m³.
Belastingklimaat in oorlogseconomie
Het verlies over 2023 is niet alleen te wijten aan de verminderde export naar Europa. Door de hogere loonkosten en licht dalende roebelkoers, die de inflatie verder heeft aangewakkerd, zijn ook de operationele uitgaven van Gazprom met 8 procent gestegen. De opbrengsten uit de elektriciteitswinning daalden mede daarom met 35 procent.
Het fiscale beleid van de Russische overheid speelt eveneens een rol. Gazprom moet sinds het begin van de oorlog meer belasting op delfstoffenwinning betalen, omdat de overheid de tarieven van de speciale belasting NDPI heeft verhoogd. Een concurrerend energiebedrijf als Novatek, dat zich meer concentreert op de exploitatie van vloeibaar gemaakt aardas (lng) is van deze belasting gevrijwaard.
In Moskou circuleert het gerucht dat de Russische regering het verlies van Gazprom wil dekken met subsidies uit het staatsbeleggingsvehikel Fonds Nationaal Welzijn. Volgens analist Aleksej Belogorjov van het Instituut voor Energie en Financiën zou dat neerkomen op rondpompen: eerst belasting innen en dan subsidie uit te keren. Een ‘raar idee’, aldus Belogorjov.
Russische analisten betwijfelen of Gazprom dit jaar dividend zal uitkeren. In 2023 werd er geen ‘voorlopig dividend’ uitgekeerd aan de aandeelhouders (voor iets meer dan de helft de staat). Als de overheid al dividend kan trekken, dan zal dat ruim drie keer minder opleveren dan in het eerste oorlogsjaar. In 2022 betaalde Gazprom ruim 50 roebel (50 eurocent) per aandeel. Dit jaar verwacht analist Kirill Bachtin hooguit 15 roebel (15 eurocent) per aandeel.
Het verlies van Gazprom heeft nog meer consequenties voor de federale begroting van de Russische regering. Hoewel het aandeel afgelopen jaren is afgenomen, wordt nog altijd ongeveer een derde van het federale budget gefinancierd uit de inkomsten van olie- en gasexport.
De gewone consument zal intussen het gelag bij Gazprom moeten betalen. Per 1 juni stijgen de binnenlandse gasprijzen met 11 procent.
Kan Gazprom tij snel keren?
Grote vraag is of Gazprom in staat is om het tij de komende jaren te keren. De meeste analisten van Russische media zijn daarover niet optimistisch gestemd.
Ten eerste heeft Gazprom onvoldoende geld om in het eigen bedrijf te steken. In de provincie Tomsk is recent al een groot project voor de productie van methanol geschrapt.
De verhouding tussen schuldenlast en brutoresultaat is in 2023 achteruitgegaan. In 2022 was de verhouding tussen schuld en brutowinst nog 1,1 tegen 1. Vorig jaar is de ratio verslechterd tot 2,8 tegen 1. In 2024 zal het bedrijf bovendien minder investeringen kunnen doen. Analisten verwachten voor 2024 een afname van ruim 10 procent. In 2023 kwam het investeringsprogramma ook al lager uit: ‘slechter dan verwacht’, aldus nieuwssite RBK.
Op langere termijn worden de perspectieven niet rooskleuriger. De kans dat Europa weer aan het Russische aardgas gaat, is heel klein. De verwachtingen over de bouw van een tweede pijplijn naar China door Siberië zijn evenmin hooggespannen. Zonder hernieuwde levering aan Europa en Kracht van Siberië-2 ligt herstel van de financiële resultaten volgens investeringsconsulent Dmitri Sergejev niet in de lijn der verwachtingen.
Mosterdpleisters helpen niet
Aleksej Belogorjov van het Instituut voor Energie en Financiën kijkt op vergelijkbare manier naar de toekomst. Komende jaren is geen doorbraak te verwachten, ook omdat vanaf 2025 een periode van lage prijzen in vooruitzicht ligt, aldus Belogorjov. Directeur Aleksej Gromov van hetzelfde Instituut voor Energie en Financiën gaat nog verder. De Russische regering hoopt op een paradox, zei hij tegen de krant Novyje Izvestija. Nu ze de Europese markt kwijt is, wil ze het binnenland op aardgas aansluiten. Maar de vraag is of dat financieel rendabel is. Rusland heeft geen binnenlandse gasmarkt omdat de staat de prijs bepaalt. En die prijs is in hoge mate afhankelijk van politieke prioriteiten.
Volgens Gromov moet Gazprom nu echt gaan hervormen en daarbij ook hard snijden in binnenlandse personeelskosten, die het bedrijf tot 2023 altijd kon opbrengen dankzij de inkomsten uit de export. ‘Maar we weten allemaal heel goed dat Gazprom niet op die koers ligt’, aldus Gromov. De prijsverhogingen voor de binnenlandse consument lossen volgens hem evenmin iets op. ‘Met een mosterdpleister [behandelmethode bij longaandoeningen – red.] bestrijd je geen maagzweer’.
Bronnen: Gazprom, Novyje Izvestija, Kommersant, RBK, Vedomosti, Interfax.